美國財經媒體Marketwatch報導,美股近來漲勢凶猛,引發股市是否過熱疑慮。若以席勒平均本益比(CAPE)來看,目前標普500指數的CAPE已飆破30倍,不僅創下2000年網路泡沫破滅以來最高,並直逼1929年美股崩盤前的32倍,這也令一些分析師擔憂1929年的美股股災可能重演。

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所謂CAPE代表的是,經過週期(通膨)因素調整後的本益比,是衡量美股股價的重要指標。這是諾貝爾經濟學獎得主席勒(Robert Shiller)所編製,因此被外界稱為席勒平均本益比。目前標普500指數CAPE已至30.49倍,遠超出歷史平均值的17倍。過去CAPE曾有兩次超過30倍,分別是1929年與2000年,然而這兩次之後,美股都出現崩跌。

Ritholtz財富管理公司研究部主管巴特尼克(Michael Batnick)在他的財經部落格撰文指出,CAPE在1929年美股大崩盤的前10年,從低點5.02倍一路升高至32.56倍。他表示,就以往經驗,每當CAPE超過30,美股總是接著崩盤。他引用傳奇投資家葛拉漢(Ben Graham)在1932年寫下的文章指出,1929到1932年的美股股災,有超過3分之1家上市公司的股票市值銳減到低於資產淨值,還有大量股票市值低於持有的未動用現金。巴特尼克以亞馬遜為例,表示該公司目前資產淨值為20.61億美元,平均每股4.29美元。若照1929年的股災跌法,亞馬遜股價將從當前每股994美元暴跌至連4.29美元不到,跌幅99.57%。不過他也補充,一旦類似1929年的美股崩盤發生,雖然對於這一世代將是一大噩夢,但美股並不太可能一口氣慘跌9成。他說,要有如此慘烈跌勢,除非「外星人入侵、或是另一次世界大戰爆發」。他預料道瓊工業指數大幅修正32%,比較可能發生。樹林燒烤推薦(工商時報)

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